Idea commerciale
2024.03.08
Abbiamo sostenuto che sarebbe una buona idea avere lo yen in un portafoglio ben diversificato in pubblicazioni precedenti e la nostra opinione si è riflessa anche in alcuni altri rapporti come "riflessione del giorno". Suggeriamo di leggere a ritroso nel tempo in questo sito web. Abbiamo sempre consigliato ai nostri clienti di puntare sullo yen quando si è mantenuto al di sopra di 150 rispetto al dollaro. Ma anche la valuta di riferimento dell'UE si trova nella stessa posizione. Mentre la FED e la BCE stanno pensando di ridurre gli interessi, la BoJ di Ueda sta pensando al contrario.
2024.03.06
Gli investitori che mantengono ancora un'ampia quota di azioni con performance di alto livello, ad esempio le magnifiche 7 (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia e infine Tesla - non sono sicuro che sia ancora lì dentro), potrebbero/dovrebbero chiedersi principalmente 3 cose:
- Metriche di valutazione
- Rischio geo-politico
- Prendere profitto e passare al valore?
2024.03.01
Da tempo abbiamo l'idea di andare long sui bond 20y+ (TB) con l'ultima spinta nell'ottobre 2023 sui TLT.
Abbiamo avuto una buona corsa per due mesi consecutivi e dal 23 dicembre abbiamo ceduto alcuni guadagni. Per gli investitori conservatori l'idea ci piace ancora. Non vediamo un aumento dei FedFunds, ma nemmeno un rapido allentamento. Ora il mercato inizia a prevedere ciò che abbiamo suggerito nel 2023, ovvero un allentamento verso la seconda metà del 2024.
2024.02.27
Sulla scorta delle nostre idee degli ultimi mesi, avere lo yen è molto probabilmente una mossa intelligente per un portafoglio diversificato.
L'inflazione di riferimento del Giappone ha superato le stime a gennaio, sostenendo l'ipotesi che la banca centrale elimini il tasso di interesse negativo nei prossimi mesi.
I rendimenti obbligazionari sono saliti dopo che i prezzi al consumo, esclusi gli alimenti freschi, sono aumentati del 2% rispetto a un anno fa, in linea con l'obiettivo di inflazione della Banca del Giappone. Il rendimento dei titoli a due anni è salito al livello più alto dal 2011 dopo che i dati del ministero degli Affari interni martedì hanno superato la stima di consenso dell'1,9%.
Il rapporto si aggiunge alle speculazioni secondo cui la BOJ porrà fine alla politica dei tassi negativi già a marzo (più probabile il primo semestre) e funge da catalizzatore di vendita per le obbligazioni. Il rapporto sull'IPC di gennaio sottolinea le persistenti pressioni inflazionistiche.
2024.02.15
L'idea, come suggerito durante il 4° trimestre 2023, è quella di acquistare lo yen a questo livello (utilizzando lo stop-loss) cercando $/Y 132. Il mercato prevede un'ulteriore inflazione salariale nel 2024. Ciò potrebbe portare a una normalizzazione della politica della BOJ e alla forza dello yen.
I rischi sono numerosi, in particolare il potenziale di una ripresa dell'inflazione negli Stati Uniti e di conseguenza un elevato differenziale dei tassi di interesse rispetto allo yen.
2024.01.04
Non che siamo tutti ribassisti sull'USD, che ultimamente ha perso parecchio valore rispetto alla maggior parte dei suoi omologhi, ma USD/YEN è un'altra storia. Manteniamo la nostra posizione rialzista sullo JPY.
2023.11.08
Quando scoppia una guerra in Medio Oriente, il primo impulso di tutti è quello di ipotizzare un aumento dei prezzi del petrolio.
Questo accade anche quando il conflitto non coinvolge aree produttrici di petrolio. Dopo l'attacco di Hamas a Israele del 7 ottobre, il prezzo del greggio è immediatamente salito. Forse è stato il riflesso della preoccupazione che il conflitto si allarghi a tutta la regione (ancora possibile) o delle aspettative di sanzioni più severe contro l'Iran. O forse è stato solo un riflesso.
In ogni caso, la mossa è stata più che annullata. Alle 13:38, ora centrale dell'UE, il Brent è vicino agli 80 dollari al barile, ovvero -20% rispetto al recente massimo del settembre 2023.
La benzina all'ingrosso è ora al livello più basso dell'anno, grazie al calo dei prezzi del petrolio e alla compressione dei margini delle raffinerie.
Anche in questo caso, ovviamente, tutto è possibile in termini di ampliamento della guerra. Ma è chiaro che non è quello che la maggior parte delle persone avrebbe potuto prevedere un mese fa.
Nel frattempo, potrebbe essere il momento di osservare nuovamente cosa fa la Casa Bianca con il rifornimento dell'SPR e se si impegnerà in ulteriori "coperture corte" dopo aver venduto una quantità sostanziale vicino al picco.
Osserviamo attentamente i livelli di fine maggio/inizio giugno per entrare nel mercato.
Fonte: FT, Bloomberg, DC: FT, Bloomberg, DC
2023.11.02
I 13 anni di esperienza mondiale con il debito a rendimento negativo si stanno concludendo con il graduale inasprimento della politica della BOJ. L'indice Bloomberg delle obbligazioni con rendimenti inferiori allo zero ha raggiunto un picco di 18,4 trilioni di dollari l'11 dicembre 2020, con oltre 4.600 titoli. Oggi solo un titolo di Stato giapponese con scadenza dicembre 2024 è stato scambiato brevemente allo 0%, contro il meno 0,001% di ieri. L'idea di avere JPY vs USD è valida come sempre, come abbiamo postato nel recente passato.
2023.10.30
Durante il WE (28/29 ottobre) abbiamo avuto lunghe conversazioni con alcune persone interessanti sul reddito fisso, e abbiamo insistito sul fatto che TLT (ishares ETF 20+ Year Treasury Bond) fosse una buona idea da avere in portafoglio, come pubblicato di recente. Oggi l'idea è di aumentare la posizione di un altro terzo (2/3) della posizione prevista.
2023.10.14
L'appetito rialzista ha senso se si pensa alla matematica di base degli investimenti. Con i rendimenti dei Treasury a 20 anni che si aggirano intorno al 5%, un calo di 50 punti base garantirebbe un rendimento totale di oltre l'11% nei prossimi 12 mesi, secondo i dati di F/m Investments. Al contrario, un aumento di 50 punti base comporterebbe una perdita di circa l'1,1%.
Il rapporto rischio/rendimento per la duration (tempo di vita delle obbligazioni o vita residua fino alla scadenza) è straordinariamente favorevole in questo momento ed è solo la matematica delle obbligazioni. Se la Fed diminuisce leggermente i fed funds nel 2024 (pensiamo nella seconda metà) da qui per il decennale, possiamo parlare di un rendimento totale a due cifre nelle obbligazioni lunghe che non si vede letteralmente da anni.
Questa logica ha aiutato gli investitori a mantenere la fiducia in un anno brutale per i tori delle obbligazioni, tra pressioni elevate sui prezzi e aumento dell'offerta di Treasury. L'ETF iShares 20+ Year Treasury Bond da 39 miliardi di dollari (ticker TLT - vide la recente idea di trading per andare lunghi su questo ETF dopo le perdite sulla nostra posizione obbligazionaria molto lunga)) ha attirato un record di 17,6 miliardi di dollari finora quest'anno. Questa idea è ancora valida.
2023.10.04
Abbiamo avuto l'idea di andare molto lunghi tempo fa, e nel frattempo siamo al di sotto del nostro prezzo medio di acquisto. Ma non si acquistano obbligazioni a 30 anni per avere fretta di venderle. Li si tiene perché si ha un orizzonte di investimento a lungo termine. (anche se crediamo che tra qualche anno sarete in attivo).
Oltre alle singole obbligazioni, oggi è il momento di iniziare a posizionarsi su iShares 20 Plus Year Treasury Bond ETF < $85.- 1 terzo della posizione totale, come sempre.
2023.10.03
La Cina e i suoi problemi immobiliari
La ripresa economica cinese rimane precaria, con dati che mostrano segnali contrastanti mentre il settore manifatturiero cerca di guadagnare slancio. Oltre ai problemi esistenti con le imprese edili cinesi, povere di liquidità e fortemente indebitate, notiamo la seguente aggiunta nella rispettiva catena. Le vendite di escavatori - un indicatore di riferimento per l'attività edilizia - devono ancora riprendersi, con un calo del 43% quest'anno dopo un calo del 45% nel 2022.
"Gli indicatori di attività come gli indicatori immobiliari, le vendite di escavatori e la produzione di cemento rimangono deboli, ma data la serie di misure di sostegno annunciate, potrebbero iniziare a riprendersi lentamente", ha scritto Bloomberg Intelligence in una nota.
2023.09.27
Il Brent è sceso al di sotto dello stop-win di $94.- Se avete seguito l'idea di acquistare il greggio a metà anno in 3x un terzo per la vostra posizione prevista, il vostro prezzo medio di acquisto è stato di circa $75. Venduto a 94 dollari, si è ottenuto un profitto del 25% in meno di 6 mesi.
2023.09.27
Aumentare lo stop-win a 94.-/bbl
2023.09.22
A seguito della nostra idea di trading, notiamo che gli hedge fund hanno scommesso sul fatto che la contrazione delle forniture di greggio vedrà una ripresa del rally dopo la pausa della scorsa settimana.
*La nostra idea si riferisce al brent, ma l'andamento dei prezzi è simile, anche se +5$.
Secondo la CFTC, i money manager hanno aumentato le loro scommesse nette sul WTI di 15.084 lotti. L'ultima volta che i fondi sono stati così rialzisti è stato prima della guerra della Russia contro l'Ucraina, che ha fatto impennare i prezzi del petrolio e la volatilità.
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Il posizionamento segna un'importante inversione di tendenza rispetto alla cupezza della prima metà dell'anno, quando il gruppo aveva assunto la posizione più ribassista in circa un decennio.
2023.09.22
Il governatore della Bank of Japan, Kazuo Ueda, ha dichiarato di "non prevedere ancora" che l'inflazione si assesti al livello target del 2%, rinviando le aspettative del mercato secondo cui la banca centrale si starebbe avvicinando all'uscita da decenni di politica monetaria ultra-allentata e facendo crollare lo yen. che la banca centrale si stesse avvicinando all'uscita da decenni di politica monetaria ultra-allentata, facendo crollare lo yen. I commenti di Ueda di venerdì scorso hanno fatto seguito all'annuncio della BoJ che, al termine di una riunione di due giorni del comitato di politica monetaria, ha annunciato che avrebbe mantenuto la sua politica di allentamento, compresi gli unici tassi di interesse negativi al mondo.
In un portafoglio ben diversificato, l'idea è di aggiungere una posizione lunga sullo yen 1 su 3 a questi livelli (USD/Yen 148). L'inflazione è ancora attiva e continuerà ad esserlo.
2023.09.20
In primavera l'idea commerciale era quella di andare long sul greggio a <80 dollari con un obiettivo di 95-100 dollari al barile. Ieri sono stati raggiunti i 95 dollari, ma hanno ceduto un po' a 94,50 dollari. Riteniamo ancora che i 100 dollari siano molto probabili, dato che il mondo consuma più di quanto produce. Chiudendo in prossimità dei 100 dollari, suggeriamo di inserire l'ordine di stop-win a 95 dollari.
2023.09.19
I tempi potrebbero essere maturi per aumentare gli strumenti a reddito fisso lunghi, come abbiamo suggerito in passato. Dopo quattro mesi di selloff, la banca centrale statunitense sta per segnalare che il suo ciclo di rialzi è prossimo alla fine e che un certo allentamento potrebbe entrare in vigore nella seconda metà del prossimo anno, portando il rendimento del benchmark fino al 2,5%. Oltre alle obbligazioni molto lunghe, idea degli ultimi due suggerimenti, il rapporto rischio/rendimento ci sembra interessante per possedere i rendimenti a 10 anni ai livelli attuali.
2023.09.14
Nella primavera di quest'anno abbiamo suggerito di andare long sul greggio <80$ con un obiettivo di fine anno di 95-100$. Questo è ancora in gioco. Attualmente il greggio si trova a 92,38 dollari e suggeriamo di proteggere il profitto impostando un ordine di stop-win a 91 dollari.
2023.06.12
2023.04.05
Aumento del petrolio grezzo lungo 3/3
A metà del 2022 abbiamo ritenuto che un acquisto di obbligazioni molto lunghe sarebbe stata una buona idea. Il grafico sottostante indica che l'idea di aumentare ulteriormente la posizione obbligazionaria molto lunga è ancora in gioco.
2023.03.31
Aumento del greggio lungo 2/3.
2023.02.16
Ai prezzi attuali inizieremmo una posizione lunga di greggio (<80$) con obiettivo entro quest'anno 95-100$.
2023.01.25
A metà giugno 2022 la nostra idea di trading era di vendere o vendere allo scoperto il greggio Brent leggermente sopra i 120 dollari.
A dicembre dello stesso anno abbiamo suggerito di riacquistare metà della posizione, a poco più di 80 dollari, chiudendo con un profitto di >30% in 6 mesi.
Oggi suggeriamo di chiudere la posizione a 85 dollari (chiusura 1/3/23 $88,19).